총수익률(TR) vs 가격수익률(PR) 완전 이해하기 (ETF 시리즈 6편)

ETF 성과를 비교할 때 대부분의 투자자는 ETF 가격 변화만 보고 판단한다. 하지만 장기 투자에서 실제 수익률을 결정하는 핵심 지표는 가격수익률(PR)이 아니라 총수익률(TR, Total Return)이다. 총수익률은 ETF가 지급하는 모든 분배금을 다시 ETF에 재투자한다고 가정하기 때문에, 같은 ETF라도 PR 기준과 TR 기준의 수익률은 시간이 지날수록 크게 차이가 벌어진다.

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📌 1. 가격수익률(PR)과 총 수익률(TR)의 구조적 차이

가격수익률(PR)은 ETF의 가격 변화만을 반영한다. 즉 ETF가 100에서 110이 되면 PR은 +10%이다. 반면 총 수익률(TR)은 ETF가 지급한 분배금을 다시 투자한다고 가정해 누적 수익률을 계산한다. 이 재투자 과정에서 복리 효과가 발생하므로 TR은 실제 투자자가 경험하는 수익률에 훨씬 가깝다.

총 수익률(TR)과 가격 수익률(PR) 구조 비교 인포그래픽

위 인포그래픽처럼 PR은 ‘가격만 반영’하는 지표고, TR은 ‘가격 + 분배금 재투자’가 모두 반영된다. 따라서 ETF의 장기 성과를 비교할 때 PR만 확인하면 실제 투자 성과와 전혀 다른 결론을 내릴 수 있다.

핵심 결론: 장기 투자자는 반드시 PR이 아니라 총수익률(TR) 기준으로 ETF를 평가해야 한다.

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📌 2. SPY vs SPY TR vs TR지수 — 왜 이렇게 차이가 발생할까?

미국 대표 ETF인 SPY는 꾸준히 배당을 지급한다. 그러나 우리가 뉴스나 포털에서 흔히 보는 ‘S&P500 올해 +X% 상승!’이라는 수치는 대부분 PR 기준이었다. PR 기준 수익은 ETF가 실제로 지급한 배당금을 고려하지 않기 때문에 장기 성과 비교에서 큰 오류가 발생한다.

반면 SPY TR은 SPY가 지급한 모든 배당금을 다시 SPY에 재투자한 것으로 가정한 누적 수익률이다. TR과 PR의 격차는 시간이 지날수록 급격하게 벌어진다. S&P500은 어떤 시기에는 PR 기준 250% 상승이지만, TR 기준으로는 400% 이상 상승한 구간도 존재했다.

SPY(PR) vs SPY(TR) 누적 성과 비교 인포그래픽

구분	반영 요소	특징
SPY	가격 변화(PR)	배당 재투자 효과 미반영
SPY TR	배당 재투자 포함(TR)	실제 투자자 수익률에 매우 근접
S&P500 TR Index	TR 지수 기반	ETF 성과 비교용 표준 지표

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📌 3. TR을 기준으로 ETF를 비교해야 하는 이유

ETF는 분배금을 지급하는 상품이기 때문에 PR 기준만으로는 ETF의 전체 성과를 설명할 수 없다. 특히 배당이 꾸준히 증가하는 ETF, 고배당 ETF, 인컴 ETF는 분배금 재투자 효과가 크기 때문에 TR 기준이 아니면 실제 성과가 왜곡되는 경우가 많다.

• PR은 단순 가격 변화만 반영 → 단기 변동성 파악용
• TR은 배당 재투자까지 반영 → 장기 투자 성과 판단용
• 10~20년 장기 비교에서 TR과 PR 격차는 기하급수적으로 벌어진다
• 포트폴리오 백테스트에서도 반드시 TR 지표를 사용해야 한다

예: 동일한 ETF라도 TR 기준은 PR 기준보다 누적 수익률이 1.5배~2배 이상 높아지는 경우가 흔하다. 특히 미국 배당성장 ETF는 TR 효과가 더욱 강하게 나타난다.

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📌 4. 실전 투자에서 TR 지표 활용법

ETF 비교를 할 때 “같은 기간 PR이 높다 = 더 좋은 ETF”라고 판단하는 초보자들이 많다. 그러나 고배당 ETF는 PR만 보면 성과가 낮아 보이지만, TR 기준에서는 오히려 성장 ETF와 비슷하거나 더 좋은 성과를 보이기도 한다. 따라서 TR은 ETF 선택 과정에서 필수적으로 확인해야 하는 지표이다.

• ETF 리서치 시 ‘TR 기준 수익률’이 제공되는지 반드시 확인
• 배당 성장 ETF는 TR 기준에서 성과가 극적으로 개선
• 국가별 ETF 비교 시에도 TR 기준으로 정렬해야 객관적인 비교 가능
• 장기 성장 전략에서는 TR과 PR의 격차가 투자 성과를 결정

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📌 5. ETF 시리즈 전체 보기

1. ETF 기본 개념 & 수익 구조 총정리
2. 배당수익률 완전 이해
3. 배당성장률의 중요성
4. 배당성향(Payout Ratio) 해석법
5. 배당 기준일·배당락일 완전 이해하기
6. 총 수익률(TR) vs 가격수익률(PR) (본 글)
7. 총비용부담률(TER) 이해하기
8. AUM·거래량·유동성 해석법

총 수익률(TR)을 이해하면 ETF 성과를 바라보는 관점이 달라진다. 장기 투자 성과는 배당 재투자 효과가 누적되면서 크게 벌어지므로, ETF를 비교할 때는 반드시 TR 기준 수익률을 확인하는 습관을 갖는 것이 좋다.